西城財經講堂系列之一

在2010上半年，中國股市經過一連串政策性的調控及打房措施，上證指數從去年八月份的3478點到本月的2424 (2010.7.16)總共下跌近30%，而今年以來則下跌約26%，跌幅排名全球第二，僅次於主權債信危機嚴重的希臘，請看下表：

遇見中國經濟股市大未來(1)

在2010上半年，中國股市經過一連串政策性的調控及打房措施，上證指數從去年八月份的3478點到本月的2424 (2010.7.16)總共下跌近30%，而今年以來則下跌約26%，跌幅排名全球第二，僅次於主權債信危機嚴重的希臘，請看下表：

但是我們仔細分析中國目前的經濟狀況，則可以發現，投資價值已經浮現，跌幅名列前茅的國家中，中國是體質最優良的國家，首先看希臘，今次債務危機主要是從歐元區的希臘引爆，希臘約在去年底突然宣布，其財政赤字估計佔國內生產總值達12.7%，此比例遠超出歐元區3%的要求，而且亦是以前公布數字的數倍。繼而，最近西、葡亦相繼宣布財政赤字超標，前者去年財政赤字佔GDP比例高達11.4％，後者預期亦有9%，另外杜拜跟義大利也有債台高築的危機，而反觀中國卻發現，一般家庭仍然保有注重儲蓄、負債低的習慣，企業、政府負債水位也處於低水準。根據資料統計，中國政府負債占國內生產毛額（GDP）比率約為22%，遠低於美國87%、歐盟67%。

筆者在08年底投資理財課程及09年初兩次演講中，發表過對中國股市的預測，當時上證指數還在1800點左右徘迴，這次上證下修至2300~2400點，中長期的投資價值再度浮現，以下我們從幾個層面來剖析中國的股市及經濟。

中國實質消費力的提升

中國國力快速崛起，直追歐、美、日等國家，在2007年中國GDP正式超越德國，躍居為全球第三大經濟體，從原本的世界工廠轉為世界市場，低負債、高外匯存底的中國國經濟實力，成為穩定金融市場及投入刺激景氣方案的籌碼。

陸股在08底中國推出4兆人民幣振興方案；由於大中華區各國股市目前的本益比(PE)，相較1998年亞洲金融風暴最嚴峻的時刻更低，以歷史經驗來看，現階段仍是逢低佈局的好時機。

英國金融時報報導，美林財富管理（Merrill Lynch Wealth Management）和凱捷（Capgemini）對資產逾百萬美元的投資人進行年度調查發現，截至去年底，亞太地區和歐洲都有三百萬名百萬富翁，而亞洲富豪的財富高達九‧七兆美元，略勝於歐洲的九‧五兆美元。

美林財富管理英國及愛爾蘭業務負責人尼克‧塔克（Nick Tucker）說，「這並非泡沫，在高淨值富裕群體及其財富方面，亞洲已經趕上歐洲。」

當全球財產都在縮水的同時，內需市場消費力龐大的大陸富豪卻愈來愈多。根據麥根錫顧問公司公佈最新調查顯示，大陸富裕家庭在2015年將達到400多萬戶，僅次於美國、日本和英國，成為全球富裕家庭數量第4多的國家。

不只富裕家庭數目增加，在人口特徵上也有越來越年輕化的現象，將近80%都在45歲以下，比美國、日本年輕了20歲，也更代表著龐大的消費力；因為愈年輕相對更敢花錢，像是做美容、SPA、購買奢侈品，讓精品業紛紛鎖定大陸年輕富裕族群。

中國人口勞動力的增加

中國在1962至1980年是嬰兒出生的高峰期，這部分人口約占15-64歲勞動力人口的45%，其中居住城鎮的人口占總人口的43%。目前這批人的年齡在28-47歲之間，是人生黃金季節，也是人口轉變過程中帶來的「人口紅利」因素。

中國持續20年GDP高速增長中，勞動力貢獻率高達69%。而在1962至1980年出生的嬰兒潮中，正在使中國的人口結構發生重大變化，為中國經濟持續發展提供了強大的動力，直接表現為投資和消費能力的增強，使中國經濟逐步進入新一輪消費周期中，這無疑將推動地產業的蓬勃發展。

中國家人口和計劃生育委員會主任李斌：受人口慣性增長勢頭的影響，今後十幾年，中國總人口每年仍將淨增長800萬人左右，到2033年左右達到峰值15億人 。

筆者預估短期內市場或許還有震蕩，中國股市在今年或許還會下探，但是以基本面來看，投資價值已經浮現，在今年第三季到第四應該會有所反彈，筆者在下期將會就中國其他層面來分析中國股市。

作者：張博威(Albert Chang)
財富管理專家(Wealth Management professional)
服務項目：保險，投資，退休，遺產，稅務及大學儲蓄等規劃
個人金融管理碩士 (MBA in Personal Finance)
西城時報財經專欄作者
投資理財課程講師
連絡方式：Email: konpanda@hotmail.com
Cell: 425-223-9535

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