歐盟本月中召開逾2年來針對歐債危機的第18次領袖高峰會，儘管義大利總理莫提表示與會多數國家支持發行歐元共同債券，但在區域經濟龍頭德國堅持反對下，會議並無共識。究竟歐元區應否聯合發行公債，降低無法獨自負擔信貸成員國的借款成本？
歐盟本月中召開逾2年來針對歐債危機的第18次領袖高峰會，儘管義大利總理莫提表示與會多數國家支持發行歐元共同債券，但在區域經濟龍頭德國堅持反對下，會議並無共識。究竟歐元區應否聯合發行公債，降低無法獨自負擔信貸成員國的借款成本？
對西班牙、義大利等負債高、亟需融資但借貸成本高的歐元國家而言，歐元債券（euro bonds）正可顯現歐洲團結，被視為拯救共同貨幣區的最佳解藥。但對有3A優良債信評等的德國、芬蘭等國家來說，歐元債券就像是替信用不好的親戚簽署保證、共同擔保貸款，他們反對立即（或短期內）採用這種聯合公債，拉所有歐元區國家下水，為其背書。
德國總理梅克爾在峰會上說得很清楚，除非歐洲變成更緊密的財政聯盟，才有討論的空間。
究竟什麼是「歐元債券」？儘管目前出現許多不同版本，概念仍含糊不清，但基本精神就是︰在現行個別國家獨自發債募資之外，各國把部分債務放在同一個公共池，然後由類似歐洲共同債務管理局的中央機構，發行共同貨幣區的聯合公債，而區域的所有17個國家都負有清償責任。
其實，整體來看，歐元區政府總債務占區域年度國內生產毛額（GDP）的87%，相較於美國公共債務占其GDP超過100%，實際上歐元區的比率相當於法國，僅略高於德國的83%、英國的81%。
美國迄今之所以仍能維持公共債務規模，在於政府能繼續發行不同到期日的國庫券（公債），讓它保持半步領先於債務的到期違約；而全球投資人不僅對美債可被償還有信心，更視為全球經濟不確定下的資金避風港，因而能夠接受十年期公債低於1.75%的利息。
但投資人對南歐高負債國家卻已失去信心，5月底時，要求西班牙在對10年期公債必須支付超過6.5%、義大利必須支付接近6%的利率，才願意購買西、義政府發行的長期債券。對於引爆歐債危機的希臘，目前只有歐洲紓困基金、孤注一擲的避險基金願意借錢給它。
然而，如果歐元區國家把各自部分公債放到同一個公共池，就能創造出一個可與美國匹敵的公債市場，就能大幅改善西、義政府目前借貸成本居高不下的困境，持續支付利息，並避免違約或走向希臘式的債務重整。
究竟這個公共債務池是否取代現行債務，或為新借貸提供融資？歐洲各國仍無共識。標售歐元債券的資金，該怎麼分配、各國如何取得等問題，迄今也沒有答案。主要困難仍在於，歐元債券發行不免涉及最根本的歐盟本質問題︰成員國願意讓渡國家主權中的預算權，成為一個類似「歐洲合眾國」的政治聯盟嗎？
歐盟執委會去年曾提出發行「穩定債券」（stability bonds），所草擬的3種方案可以做為參考。
第一，歐元區聯合公債由17個成員國提供共同擔保，且停止發行各自的國債；第二，歐元區聯合公債為部分高負債國融資，由17個成員國提供共同、有限擔保，但仍各自發行國債；第三，歐元區聯合公債替代一部份成員國國債，各國根據替代比例提供相對擔保。
另外，德國經濟專家委員會最近提出的「歐洲償債協定」（European Redemption Pact），為精簡的歐元債券協議草案，它把歐元區17國公共債務切成兩部分︰其一，債務占成員國GDP6成的部分，仍列在各國財政帳目上；其二，超出各國GDP6成以外的部分，則移轉到「歐洲償債基金」（European Redemption Fund），由聯合發行的債券支付，清償期為20或25年以內，各國必須提供相當20%債務的抵押品，可做為抵押的資產包括外匯與黃金。
以去年11月為計算基準，義大利移轉的債務達9580億歐元、德國5780億歐元、法國4980億歐元，17國移轉債務總規模2.326兆歐元。這個規模因歐債惡化下，正快速增加中。
過去幾週來，西班牙銀行業危機加劇歐債危機惡化，國際貨幣基金（IMF）建議歐洲可考慮幾個選項，以因應危機蔓延開來︰發行短期共同債券、擔保主權債券、創立歐元區跨境的存款保險。其中，共同債券指發行不超過占歐元區GDP的10%短期歐元債券，發行有效期限不超過1年。