（JY編譯）美國房地產建築商的股票出乎人們的預料，沒有受抵押貸款利率上升的影響，股票價格迅速上漲。這種上漲吸引了沃倫·巴菲特（Warren Buffett）的伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）投入8.14 億美元。分析師們對這個市場仍然持樂觀態度。
美國三大建築商DR Horton、Lennar和NVR的股價在今年上漲了約三分之一，遠遠超過了標準普爾500指數。競爭對手普爾特集團（PulteGroup）的股價更飆升了80%以上。
抵押貸款利率在過去的一年半內翻了一番，導致了購房融資成本的上升，但對房地產建築商來說反而創造了一個有利的環境。因為利率的迅速上漲事實上使許多現有房主無法輕易賣出房產，從而減少了待售房屋的供應量，並且將本來想購買現有房屋的買家更多地關注新的房產。
美國銀行分析師雷夫·賈德洛西奇（Rafe Jadrosich）表示︰「大家普遍認同房地產建築行業是一個會受到週期性波動影響的行業，盡管如此，大型房地產建築商已經表現出在可能出現不利情況下，他們可以有效地管理資產負債表。」接著，他指出雖然房地產建築商股票最近有所上漲，但估值大致仍然在長期平均水平。
賈德洛西奇補充說︰「我們認為這個行業未來有更多的增長潛力。」
根據摩根大通的研究，大約四分之三的美國房主的抵押貸款利率低於4%。另外，根據抵押貸款銀行家協會（Mortgage Bankers Association）的數據，8月初期新的貸款平均利率為7.16%，與2001年水平相當。許多美國家庭傾向於選擇30年固定利率的抵押貸款。
Lennar執行主席斯圖爾特·米勒（Stuart Miller）在這家總部位於邁阿密的建築商的最新財報電話會議上說︰「問題的核心是，目前供應不足。需求正在回歸到那些價格可負擔得起的房屋。建築商需要增加房屋的產量來滿足市場需求。」
像米勒等人對市場前景的自信態度，提振了人們對股票價格的樂觀情緒。 《美聯社》指出，由於房地產建築商業務的特性，他們通常不以大量派發股息來吸引投資者。因此，如果他們能夠保持高利潤，那麼公司的帳面價值將會增加。
紐約投行KBW（Keefe, Bruyette & Woods）的傑德·拉赫馬尼（Jade Rahmani）估計，像DR Horton和豪宅建築商托爾兄弟（Toll Brothers）等行業領導者的帳面價值在未來三年內每年應該會增長約20%。
他補充說︰「如果你持有類似Toll Brothers這樣的股票，並以當前的估值為基礎，從帳面價值推測，你應該在未來12個月內看到15-20%的回報。」
房屋價格已經開始在去年下滑後出現回升。高盛的分析師上週已將他們對2023年美國房價的預測從下跌2.2%上調為上漲1.8%，原因是房屋供應緊缺和需求好於預期，這些因素都有助於支撐房屋價格的上漲。
全國住宅建築商協會（NAHB）首席經濟學家羅伯特·迪茨（Robert Dietz）表示，新建築通常佔總住房庫存的12%，但目前佔總市場的三分之一左右。
美國商務部上週三表示，全美獨立式洋房（也稱單戶住宅）的開工速度比一年前增長了近10%。Lennar最近提高了其業績指引，預計今年財年將交付6萬8千至7萬套房屋，這個範圍高於之前預測的6萬2千至6萬6千套。
信貸緊縮可能使得融資更加困難，但最大的建築商卻能夠在這種情況下獲益。他們的優勢在於他們的規模和融資渠道，這使得他們能夠提供激勵措施，這些措施小型競爭對手無法匹敵。
這些激勵包括所謂的「減息」，即建築商會為一處房產提供比市場上可得的抵押貸款利率更低的利率，以較低的購房的成本來吸引買家。
瑞銀分析師約翰·洛瓦洛（John Lovallo）表示︰「許多小型的私人建築商，正在面臨獲取土地、勞動力和材料，以及現在融資方面的困難。相比之下，公開上市的建築商不僅有能力獲取這些資源，還可以為他們的客戶提供融資。」
那麼，會出現什麼問題呢？其中一個令人擔憂的問題是，隨著建築商增加產量，供應鏈的限制和成本通脹可能會再次出現。美銀的賈德洛西奇指出了一個具體內容，即近期供應商歐文斯·科寧（Owens Corning）的絕緣材料價格上漲，原因是市場需求強勁。
本月，根據NAHB和富國銀行編制的指數，美國建築商信心指數本年度首次下滑。美國家庭建築商協會主席阿利西亞·休伊（Alicia Huey）指出，原因之一是「缺乏足夠的施工工人」，這可能會影響建設商的生產和項目推進速度。
然而，最大的風險是，隨著利率的持續走高，可能會導致美國經濟急劇放緩並引發大規模失業。
洛瓦洛說︰「如果就業市場強勁，我願意接受高利率。不過，當你沒有工作時，買房會變得非常困難。」
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