在危机爆发前，西班牙房地产每年上涨10%，银行经理想尽办法借钱给企业投资，马德里Afi企管顾问公司经济学家贺斯（Jose Aotonio Herce）说，「政府、营建业、银行家一起炒房，大家都疯了；如今派对结束了，百万空屋至少要五年以上时间消化。」
「马德里的不动产没有跌下来过，要不要多借一点？」「利率这么低，不借钱投资是傻瓜。」在危机爆发前，西班牙房地产每年上涨10%，银行经理想尽办法借钱给企业投资，马德里Afi企管顾问公司经济学家贺斯（Jose Aotonio Herce）说，「政府、营建业、银行家一起炒房，大家都疯了；如今派对结束了，百万空屋至少要五年以上时间消化。」
搭乘马德里地铁一号抵达终点站「Valdecarros」，地铁站冷冷清清，走出地面，放眼尽是空荡荡的公寓大楼，有些工程进行一半，有些挂「出售出租」布条。这儿是马德里最大的都市计画，原准备盖五万四千户，目前空地长满杂草，工地则以铁丝网围了起来。
下午七时许，阳光依然灿烂，但这个广大住宅区行人稀稀疏疏，久久才出现一辆车，入夜宛如鬼城。在马德里住了四十年的欧洲台湾商会总会长李耀熊说，「马德里外围，像这样的鬼城非常多。」
90年代西班牙利率高达20%，1999年加入欧元区之后，利率大跌至个位数。低利率的诱惑，让许多人加入了这场世纪大泡沫。不动产推广商协会理事长加林多（Jose Manuel Galindo）指出，「马德里每年需求卅至卅五万户住宅，但2007年就盖了七十万户，超过需求的一倍。」
2008年9月，雷曼兄弟破产，当时西班牙总理萨巴特罗夸口说，「西班牙的银行是全球最稳健的。」不久之后，房地产泡沫破裂，银行紧缩信用，民间企业和个人都借不到钱，一栋栋空屋变成了荒凉的鬼城。西班牙从事不动产相关行业有260多万人，房市泡沫破裂导致一半以上的人失业。
在疯狂的年代，最需要一个冷静的吹哨人。从十七世纪荷兰的郁金香泡沫到21世纪华尔街的金融海啸，人们似乎很难从历史中学到教训。贺斯认为，「大家总是等泡沫破了，才意识到泡沫。景气过热时，央行应踩煞车；这个工作很难，但不能不做，西班牙提供了惨痛的教训。」